江苏快3免费计划精准版妙言要道6月经济增长回升

宏观 2019-08-01 20:09:12 141

  图:在4至5月减税降费提振下,制造业盈利出现弱企稳迹象,下半年有小幅回暖的可能

  鉴于6月中国数据较4至5月有明显回升的迹象,笔者预计,7月即将召开的中央局会议,虽然可能提及外部再次变化带来的不确定性,但会在稳增长和“防风险”之间采取一个较为“平衡”的政策取向。\中金首席经济学家 梁红

  二季度实际P同比增速从一季度的6.4%下降至6.2%,但估算名义P同比增速从7.8%上升至8.3%。二季度实际P同比增速与市场预期一致。江苏快三人工计划群经季节性调整后,P环比折年增速从一季度的5.7%加快至6.6%。据目前公布的数据估算,二季度名义P同比增速从一季度的7.8%上升至8.3%,同时,估算的P平减指数从一季度的1.4%上升至2.0%,主要受CPI走高推动。分产业来看,二季度第一产业实际P同比增速上升、第二产业实际P增速从一季度的6.1%下跌至5.6%、第三产业实际P同比增速持平于一季度。另一方面,第一、第三产业的名义P同比增速均加快,而第二产业名义P同比增速持平于一季度。

  6月工业增加值同比增速从5月的5.0%跳升至6.3%,远高于市场预期的5.2%。6月工业增加值月环比增速从5月的0.36%大幅加快至0.68%(非年化)。分行业来看,中业的生产增速普遍加快,包括橡胶、金属制品、运输设备制造业等,但是下业的生产增速有所放缓,包括医药、汽车和计算机等行业,贸易摩擦的影响在部分行业开始。同时,6月发电量同比增速从5月的0.2%回升至2.8%。

  6月社会消费品零售总额名义同比增速从5月的8.6%大幅上升至9.8%。剔除价格因素,笔者估算实际零售同比增速从5月的6.4%上升至7.6%。占零售10%的汽车消费同比增速从5月的2.1%跃升至17.2%,提振零售增速约1.5个百分点。各消费品类的同比增速均有所上升,其中汽车、化妆品、金银珠宝等可选消费类别上升最为明显;另一方面,必选消费品,以及与地产相关可选消费品类同比增速上升幅度较小。

  1至6月累计名义固定资产投资(FAI)同比增速上升至5.8%,高于市场预期的5.6%。6月月报名义FAI同比增速从5月的4.4%回升至6.3%。由于长期的数据质量问题,笔者仍然投资者无需过度解读月报名义FAI数据。分部门看:

  房地产开发投资同比增速从上个月的2%小幅上升至10.0%,房地产新开工面积同比增速从5月的4.0%回弹至8.9%。同时,房地产到位资金同比增速从上月的3.1%回升至5.8%。此外,6月商品房与土地成交增长有所上升:土地成交面积同比增速从5月的-31.9%恢复至-14.3%,土地成交额增速从5月的-39.9%回升至-11.6%;商品房成交量同比增速从5月的-5.5%小幅恢复至-2.2%,商品房成交额增速也从上月的0.6%回升至4.2%。基建投资同比增速加快至3.9%,对比5月的1.6%。近期政策对基建的支持力度加大,可能会在边际上对接下来的基建投资起到一定的推动作用。

  制造业投资同比增速从5月的2%小幅回升至3.8%。往前看,在4至5月减税降费的提振下,制造业盈利出现弱企稳迹象,如果贸易摩擦不再升级,制造业投资在下半年有小幅回暖的可能。

  虽然二季度实际P增速放缓,但6月较前两个月明显回升,经济活动指标全面超出预期。按照目前高频数据追踪,7月增长指标或较6月小幅回撤,但仍好于4至5月的水平。鉴于6月数据总体好于预期,7月下旬局会议在稳增长和防风险之间的把握可能较为“平衡”。

  6月增长全面超出预期,可能部分反映了经济活动在4-5月调整期间有所放缓之后的需求。同时,4月和5月分别实施的大幅下调以及社保明显降费,可能对工业生产和消费均有所提振。另外,增长有所企稳也部分缘于今年以来各项利率(包括房贷)明显下行的(滞后)提振效果。

  从目前追踪的高频指标看来(发电量、汽车销售、开工率等),工业生产和消费的同比增速都可能有所回撤,但仍好于4至5月的低点──其中美国对华关税再次上调、信用条件继续“分层”、汽车“清库存”放缓、地产政策6月底开始再次收紧、环保限产6月下旬再加码等都可能对7月增长有所影响。但另一方面,三季度大规模减税降费的效果达到“峰值”,有望对企业盈利和消费带来有效的支撑。

  同时,6月底以来地产政策再次收紧,7月开发商融资条件明显趋紧、拿地速度放缓。如果地产收紧政策持续时间超出预期,下半年地产交易及投资下行风险也值得关注。

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