农业】通胀压力有限货币政策仍有空间——6月通

宏观 2019-07-12 19:46:47 157

  原标题:【兴证宏观&农业】通胀压力有限,货币政策仍有空间——6月通胀数据点评

  事件:2019年6月CPI、PPI同比分别为2.7%、0.0%,基本符合市场预期中值,我们认为:

  CPI:食品价格带动CPI环比强于季节性。6月CPI同比维持于2.7%,食品烟酒价格同比6.1%,拉动CPI同比1.79个百分点。从环比来看,6月CPI环比由0.0%降至-0.1%,食品烟酒价格环比下降0.2%,影响CPI下降约0.05个百分点。从分项看,食品价格环比-0.3%,强于季节性规律-0.7%,其中鲜果受到南方强降水影响采摘和运输,而猪肉供应持续偏紧,二者价格环比明显超季节性。从非食品分项来看,交通通信环比-0.7%,明显弱于季节性,成为主要拖累,仍受到前期原油价格下跌导致调价而带来的滞后影响,而居住、教育文化和娱乐、生活用品和服务也均弱于季节性,衣着和医疗保健则强于季节性。

  PPI:国内生产放缓+油价回落,PPI环比转负。6月PPI同比由0.6%降至0.0%,环比由0.2%降至-0.3%。6月PPI同环比回落和制造业PMI的购进价格回落相吻合。从结构来看,PPI生产资料环比下降0.4%,生活资料环比持平,较上月均有所放缓。从50种生产资料价格走势来看,6月黑色金属类、石油天然气类价格和部分农产品环比呈现上涨,化工产品价格涨跌分化。

  展望:6月或为CPI年内高点,PPI下行压力持续,货币政策空间打开。CPI方面,6月以来,随着抛售、自查对猪价的逐渐减弱以及旺季的临近,猪价涨势已经有所加快。而往后看来,受到气候因素影响导致的水果价格上涨预期已经降温;从鲜菜的高频数据来看,环比近期也有所走弱;叠加去年7月CPI基数较高,6月CPI或为年内高点。PPI方面,虽然6月以来油价跌幅有所放缓,但从PMI生产及新订单回落看,内需仍有一定走弱,因此后期PPI环比涨幅或受到一定。整体而言,通胀风险暂时可控,货币政策空间打开。

  农业:鲜果价格同比上涨42.7%,影响CPI上涨约0.71个百分点;畜肉类价格同比上涨14.4%,影响CPI上涨约0.59个百分点(猪肉价格同比上涨21.1%,影响CPI上涨约0.45个百分点);禽肉类价格同比上涨7.4%,影响CPI上涨约0.09个百分点;鸡蛋价格同比上涨6.1%,影响CPI上涨约0.03个百分点;鲜菜价格同比上涨4.2%,影响CPI上涨约0.10个百分点;粮食价格同比上涨0.6%,影响CPI上涨约0.01个百分点;水产品价格同比下降0.5%,影响CPI下降约0.01个百分点。

  6月农产品整体涨幅扩大,符合我们此前预测,主要系鲜果价格同比大幅上涨,鲜菜保持高位,猪价趋势性上涨所致。去年苹果、梨等大品种水果欠收,6月南方多次强降水影响采摘和运输,导致水果价格涨幅较大。生猪供给趋势性短缺,猪价快速上涨。禽、蛋价格回升。水产供给增多,价格偏弱。

  我们预测后续农产品对CPI推升或略有回落。近期鲜菜、鲜果大量上市,后续涨势有望放缓。7月养殖进入旺季,猪价加速上涨,拉动禽、蛋价格,不过随着基数抬升,下半年压力趋缓。(兴业证券农业点评)

  文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

  宏观部分来自证券研究报告:《通胀压力有限,货币政策仍有空间——6月通胀数据点评》

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